DERECHO FINANCIERO, UNA VISIÓN ACTUAL EN EL PERÚ

X LOS BONOS Y LOS BONOS SOBERANOS

10.1 Bonos Soberanos. Término genérico usado para los bonos emitidos por el gobierno de cualquier país.

10.2 Bono. Un  bono es un tipo de certificado financiero por el cual se paga un interés, generalmente es emitido por empresas privadas, el estado (Banco Central, Empresas Públicas, Tesorería General de la Republica) y en algunas ocasiones por un municipio, pero no con exclusividad cuya finalidad es buscar recursos frescos y rápidos.

Los bonos son instrumentos no garantizados, pero existe una garantía implícita en los bonos del gobierno, dado que siempre tratarán de cumplir estos compromisos, es por esta razón que estos bonos son más atractivos.

Las condiciones de emisión incluyen además:

• Fecha de emisión y de vencimiento del bono.

• Amortizaciones de capital y pago de intereses (calendario).

• Tasa de interés aplicable.

• Monto emitido.

Muchos de estos elementos se pueden observar en las planillas que habitualmente publican los distintos Bancos de Inversión.

• Clases de Bonos.

a. Bonos Soberanos. El Bono Soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa se expresa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 30 años del gobierno de los Estados Unidos, y da cuenta del riesgo país.

Los países emiten bonos para obtener financiamiento, cuya   tasa de interés depende del riesgo del país que lo emita.

El Bono del tesoro de EE.UU representa la condición económica de EE.UU, el cual tiene riesgo cero.

b. Bonos Corporativos. Los bonos Corporativos es una forma de que disponen compañías privadas para obtener fondos. Estos bonos representan una obligación de deuda adquirida por una corporación. Cualquier compañía privada puede emitir este tipo de bono, la cual se compromete a pagar una determinada tasa de interés, por lo general, cada seis meses y reembolsar el valor nominal  al comprador cuando el período de vencimiento termine.

c. Bonos Chatarra o Basura. Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de alto riesgo y baja calificación, que ofrece alto rendimiento para compensar las características anteriores. Son generalmente emitidos por sociedades que por su condición tienen un menor acceso al mercado de capitales, ya sea por ser una empresa emergente o bien a punto de la quiebra.

Las empresas pueden compensar su mayor riesgo de negocio y su menor solvencia con la emisión de estos bonos de alta rentabilidad, los cuales son muy buscados por los inversores amantes del riesgo.

10.4 Tipos de Bonos.

• Perpetuos.

• De cupón.

• Cero cupón.

• Rescatables (con opción).

• Convertibles.

• De tasa ajustable.

• Reajustables.

• De chatarra.

• Subordinados.

• De leasing.

• De hipoteca (garantizado por una propiedad real).

10.5 Bonos cupón cero (zero coupon bonds).

Características:

• Son emitidos con un descuento respecto de su valor nominal.

• No hay pago de intereses.

• El capital se devuelve, (valor nominal) al vencimiento.

10.6 Bonos de Pago Cupón.

Características:

• El capital se devuelve en cuotas a lo largo de la vida del bono.

• Los intereses se pagan juntos con algunas o con todas las cuotas de amortización.

10.7 Valoración del Bono.
 
Como se puede observar, el precio del bono depende en gran medida de la tasa de interés, pudiendo concluir que cualquier variación de esta hará subir o bajar el precio del instrumento, ya que poseen una relación inversa

(Al subir la tasa de interés baja el precio del bono, y al bajar  sube el precio del bono).

Cuadro Nº 18. Valorización de los Bonos.

10.8 Relación precio – rendimiento de un Bono.

a. Relación entre tasa cupón, rendimiento requerido y precio de un bono.
                    Si Y = Tc => PB = VN
                    Si Y < Tc => PB > VN
                    Si Y > Tc => PB < VN

Siendo:

          Y        = Rendimiento requerido
          Tc      = Tasa cupón
          PB      = Precio del Bono
          VN     = Valor nominal o par

b. Relación entre el precio del bono y el tiempo si las tasas de interés no cambian.

• Si el bono se cotiza a su valor par, el precio del bono no cambia hasta el vencimiento.

• Si el bono se cotiza con premio o con descuento, su precio variará hasta llegar al vencimiento a su valor par.

c. Razones para el cambio de precio de un bono.

• En bonos con premio o con descuento (sin cambios en el rendimiento), simplemente porque el bono se mueve al vencimiento.

• Por cambios en el rendimiento por la calidad del crédito del emisor.

• Por cambios en el rendimiento requerido de bonos comparables, es decir, por el cambio en la tasa de interés de mercado.