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El gobierno corporativo y las decisiones de crecimiento empresarial

Dra. María Gracia García Soto

 

CAPÍTULO 4

RESUMEN Y CONCLUSIONES

4.3. IMPLICACIONES ACADÉMICAS Y PRÁCTICAS

El trabajo de investigación que hemos realizado tiene una serie de implicaciones, tanto académicas como prácticas, que pueden ser de utilidad para la mejor comprensión del comportamiento de los mecanismos de control y estrategias de crecimiento de las organizaciones financieras en general y, en especial, de las que no cuentan con estructura de propiedad, como es el caso de las cajas de ahorros españolas. En la actualidad, la mayor parte de los debates abiertos sobre el problema de gobierno en las empresas se ha centrado en las entidades de capital.

Para ello, el marco teórico de la presente investigación revisa los distintos enfoques desde los que las razones para la diversificación pueden ser analizados, centrándose en aquel que considera esta estrategia como resultado de los problemas de separación entre propiedad y gestión, es decir, la teoría de la agencia. En este sentido, esta problemática de la separación entre propiedad y gestión reviste mayor importancia cuando además la no existencia de propiedad hace que sea más crucial el papel jugado por los mecanismos de control. Así, el estudio realizado muestra un modelo teórico cuyo objetivo ha sido identificar atributos de control que reducen la discrecionalidad directiva, así como enlazar la literatura sobre gobierno corporativo con la estrategia de diversificación. De este modo, dicha problemática de la separación de propiedad y control se analiza, en el mismo estudio, tanto desde el punto de vista de los resultados puramente financieros como estratégicos. En este sentido, el estudio en el sector financiero y, en particular, en las cajas de ahorros, permite contribuir a la escasa literatura existente en España para este sector desde la teoría de la empresa ya que, en general, han sido siempre estudiadas desde la teoría financiera.

Por otro lado, una de las principales implicaciones se encuentra en el estudio de la repercusión que tiene para las entidades de crédito el hecho de participar en el capital de otras empresas, ya que la problemática analizada habitualmente por la literatura ha sido el efecto contrario, es decir, las consecuencias que tiene para la empresa participada la presencia de entidades financieras en su capital, a lo que se le une el hecho de que la participación por parte de las cajas de ahorros es un fenómeno relativamente reciente (Cals, 1998). En este sentido, si se compara con los bancos, existen evoluciones divergentes: mientras que los primeros tienden a reducir el peso de sus participaciones, las cajas de ahorros tienden a aumentarlo (Nieto y Serna, 2001).

Adicionalmente, en cuanto a la metodología, también es de destacar la utilización en un mismo estudio tanto de diferentes fuentes de información para la contrastación de una única realidad empresarial, como la inclusión de múltiples medidas de estrategias de diversificación empresarial y de resultados empresariales, respondiendo a las recomendaciones de los autores en cuanto a la poca fiabilidad de la utilización de una única medida. Ello ha permitido la confirmación de las hipótesis en un mayor número de casos que si hubiésemos restringido el estudio a un número limitado de medidas de la diversificación y de los resultados. Por su parte, otra contribución destacable es la medida de la diversificación empresarial sin necesidad de acudir a fuentes secundarias de información, es decir, a información en base de datos elaboradas, evitando el sesgo que produce la utilización de las mismas debido a su poca fiabilidad.

Y, por último, aparte de conocer la realidad sectorial como un todo, a través del análisis de conglomerados, se establecen grupos diferenciados en cuanto a su estructura de gobierno y estrategia de diversificación, lo cual es útil para los profesionales y académicos al ofrecer pautas de comportamientos de control y de toma de decisiones estratégicas potencialmente más rentables en función de las características demográficas de las cajas.

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