Valor de emisi�n y valor de reembolso

La explicaci�n de una serie de conceptos referente a los empr�stitos lo vamos a efectuar a trav�s de un sencillo ejemplo:

Consideremos una instituci�n (p�blica o privada) que emite un empr�stito, representado por 15,000 obligaciones con un valor nominal de UM 10,000 cada una, emitidas al 85% y reembolsables al 115%. La amortizaci�n es cada 5 a�os, a un ritmo de 3,000 t�tulos anuales.

Generalmente en �ste y en cualquier empr�stito distinguimos las siguientes expresiones:

a) Valor nominal (UM 10,000) VN: Importe del t�tulo sobre el que son pagados los intereses.

b) Valor de emisi�n: Importe que el suscriptor / inversor u obligacionista desembolsa por la adquisici�n del t�tulo.

VN x % de emisi�n = UM 10,000 x 85% = UM 8,500

c) Valor de reembolso: Importe que percibir� el inversionista en el momento que su obligaci�n sea amortizada.

VN x % de reembolso = UM 10,000 x 115% = 11,500

d) Prima de reembolso: Diferencia entre el valor de reembolso de la obligaci�n y el valor nominal de la misma.

11,500 � 10,000 = UM 1,500

e) Prima o quebranto de emisi�n: Diferencia entre el valor nominal de la obligaci�n y su valor de emisi�n.

10,000 � 8,500 = UM 1,500

La prima o quebranto de emisi�n y prima de reembolso incrementan la rentabilidad del empr�stito para el inversor / suscriptor de las obligaciones, facilitando as� su venta en el mercado.

1.2. Emisi�n

La emisi�n de obligaciones y bonos significa incurrir �en la mayor�a de casos-, en costos financieros expl�citos (intereses sobre el valor nominal, los cupones) y de costos impl�citos (prima de reembolso, el quebranto de emisi�n, etc.).

Usualmente, las primas de emisi�n y reembolso constituyen la rentabilidad impl�cita, en relaci�n al suscriptor/inversor de la obligaci�n, que es quien percibir� a la amortizaci�n de las obligaciones un importe superior al que ha prestado. Desde el punto de vista del emisor de los t�tulos, las primas representan un costo de naturaleza financiera (al ser costo de dinero) por el incremento en funci�n al tiempo.

Es decir, que a la fecha de emisi�n del empr�stito la deuda devengada es de UM 8,500/t�tulo, que viene a ser la cantidad recibida, deuda que crece al transcurrir el tiempo, por ende, produci�ndose intereses impl�citos.

1.3. Gastos de emisi�n

La emisi�n de un empr�stito de obligaciones, conlleva incurrir en gastos como: escritura p�blica, autorizaciones de la Comisi�n Nacional del Mercado de Valores, publicidad, convocatoria de los obligacionistas, etc.