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Análisis Empírico
Detección de "outliers"La conclusión del análisis realizado en el apartado anterior es clara. A partir de dos variables, volatilidad media y factor de cambio del riesgo, hemos definido una nueva clasificación de fondos (en 13, 10, 7 y 5 grupos, aunque los resultados no difieren de los presentados para 5) que está muy relacionada con la propuesta por la CNMV.
Además, hemos descrito las características del perfil de riesgo de cada categoría CNMV, indagando las posibles razones financieras que se encuentran detrás de los rasgos distintivos de dichas categorías. Con ello reafirmamos la idea de que la clasificación de la CNMV tiene que ver con el riesgo y dispone, por tanto, de una evidente utilidad para el inversor particular a la hora de seleccionar fondos en base a su perfil.
Sin embargo, no podemos obviar la importante complejidad y amplitud de las estrategias implementadas por los fondos de inversión. Por ello, es necesario reconocer la existencia de productos que "no encajan" en las categorías en las que quedan encuadrados. En muchas ocasiones la razón para ello será seguramente que ni siquiera existe una categoría adecuada para ellos. El fenómeno de constante incremento del número de categorías en los últimos años y su especialización es una prueba clara de la existencia de este problema.
Por todo ello, reconocemos la necesidad de identificar los "intrusos" que hay en cada categoría como una limpieza necesaria dentro de todo proceso de clasificación. Con este fin, nuestra aproximación al problema de depuración de las categorías ha sido detectar los fondos que muestran unos niveles de volatilidad o del factor de cambio del riesgo significativamente diferentes a los de su categoría.
Concretamente, fijándonos sólo en la variable factor de cambio del riesgo, y en base a las distancias de Mahalanobis respecto al centro de gravedad de cada grupo, hemos conseguido separar del total de fondos, 1.418, un grupo de 51, cuya característica especial consiste en tener un factor de cambio del riesgo elevado respecto a los del grupo al que pertenecen. Puede verse el reparto de este número de fondos en las diferentes categorías en la Tabla 7.Tabla 7: Número de fondos con alto factor de cambio del riesgo detectados
Fuente: Elaboración propia
Tipo de fondo Número FIAMM EURO 8 GARANTIZADO INTERNACIONAL 2 GARANTIZADO RENTA FIJA 9 GARANTIZADO RENTA VARIABLE 3 RENTA FIJA CORTO PLAZO 7 RENTA FIJA INTERNACIONAL 1 RENTA FIJA LARGO PLAZO 1 RENTA FIJA MIXTA 8 RENTA FIJA MIXTA INTERNACIONAL 1 RENTA VARIABLE EURO 1 RENTA VARIABLE INTERNACIONAL 6 RENTA VARIABLE MIXTA 1 RENTA VARIABLE NACIONAL 3 Total 51 Como hemos señalado, la decisión de inversión en cada uno de estos fondos o la comparación de su performance con el resto de productos de sus correspondientes categorías, debe venir precedida de un análisis detallado de los mismos.