BOLSA DE BILBAO. DATOS MENSUALES

Agrupando las semanas podemos formar meses (que no coincidirán con los oficiales, sino que serán grupos de semanas -normalmente cuatro- para poder utilizar nuestro banco de datos; cada año tendrá así trece meses, con un total de 104 meses en el periodo total). Y, utilizando el mes como periodo base, repetimos el estudio anterior.

Calculadas las rentabilidades mensuales y tomando como cartera de mercado la media ponderada, los resultados del modelo de mercado pueden verse en el cuadro nš 4, alcanzándose una explicación total del 40,68%. Como dato curioso apuntaré que la variabilidad de la cartera de mercado aumenta considerablemente respecto al modelo semanal.

El resultado del CAPM es:

R = 0,01919 + 0,01113 b + uj	R2 = 0,1155
(0,00644) (0,00657)	Desv. t. = 0,00828

Rechazamos que el término independiente sea cero; respecto a que lo sea la pendiente, está en el límite con un 5%. Los resultados son muy pobres, con una explicación total del 12%. Utilizando el análisis factorial, puede verse en el cuadro nš 5 que el primer factor explica el 43,48%. Este primer factor es prácticamente lo mismo (aunque con el signo cambiado) que la rentabilidad del mercado, lo que se puede comprobar haciendo la correlación entre las mediciones de ese primer factor y los valores de la cartera de mercado; el resultado es -0,96272. En los resultados de la rotación puede verse la relación de cada factor con los diferentes sectores.

Si utilizamos ahora como cartera de mercado la media sin ponderar, los resultados del modelo de mercado varían algo (véase el cuadro nš 6), alcanzándose una explicación total del 41,89%. El resultado del CAPM es:

R = 0,01431 + 0,01542 b + uj	R2 = 0,44267
(0,003926) (0,00369)	Desv. t. = 0,00657

Rechazamos que el término independiente y la pendiente sean cero. Los resultados vuelven a ser mejores, luego lo comentaremos.

Comparando las mediciones del primer factor con las de la cartera de mercado no ponderada la correlación es de -0,9776, parecida a la de antes.