INDICADORES DE PREDICCION DE LA ECONOMIA NACIONAL

Usando los modelos anteriores y otros más sofisticados, basados ya sea en las concepciones tradicionales de la economía o en los nuevos enfoques de esta ciencia, las entidades públicas y privadas, establecen ciertos indicadores vitales para conocer la marcha actual y el futuro de la economía.
Existen algunos indicadores claves como el producto bruto interno o PBI, el índice de precios al consumidor IPC o la tasa de desempleo. Sin embargo se da actualmente la tendencia ha clasificar los indicadores económicos en tres tipos:

• Adelantados
• Retrasados
• Coincidentes

Esta clasificación depende de donde se ubican las variables en el ciclo económico, es decir predicen el ciclo, son resultado del ciclo o están cambiando junto con el ciclo económico.
Esta clasificación se elabora a partir de los modelos de ciclos de negocios planteados por Lucas o los ciclos reales de Prescott, los indicadores se usan para definir luego de su análisis, la política fiscal o monetaria de los países.
Los indicadores adelantados anticipan la dirección en la cual se dirige la economía, mientras que los indicadores coincidentes proporcionan la información sobre el estado actual de la economía. Los indicadores retrasados cambian meses después de que un descenso o una mejora en la economía haya comenzado y ayudan a predecir la duración de descensos económicos o la vuelta hacia arriba en un ciclo expansivo.
Veamos un gráfico simple de ubicación de los indicadores económicos:

GRÁFICO 6.13.

Fuente: BCRP 2002

Como se ve en el gráfico, el PBI peruano ha atravesado desde 1994 por 4 ciclos marcados con una periodicidad de 2 años en promedio cada uno. El primero de 1994 a 1996, el segundo de 1996 a 1999, el tercero de 1999 al 2002 y el cuarto desde el 2001 con una tendencia decreciente a fines del 2002, en donde por una intuición gráfica podemos esperar el inicio de otro ciclo.
Para situarnos en el contexto de predicción, podemos decir que los indicadores coincidentes se ubican por ejemplo en el pico del ciclo, los retrasados se ubican cuando el ciclo esta en decrecimiento y los adelantados a inicios del ciclo económico.
Los indicadores adelantados pueden ser los siguientes:

• Promedio de Horas semanales de trabajo: Antes de moverse los niveles de contratación o despido de mano de obra, por lo general se ajustan las horas de trabajo hacia las horas extras o hacia la reducción de estas, lo que puede ayudar a predecir el ciclo.
• En otros países un indicador relevante es la demanda o pedido de subsidios por desempleo o pedido de seguros de desempleo, esto no existe en el Perú, por lo un indicador aproximado sería el retiro de CTS o la caída de los ahorros por este concepto, lo que podría ser tomado como una previsión de la futura caída de ingresos. Sin embargo el indicador puede tener otra implicancia, debido a que la CTS se paga periódicamente, su retiro puede ser señal de una expansión del consumo y podría predecir un ciclo expansivo.
• Licencias de construcción, incremento de transferencias de terrenos y otras señales del inicio de actividades de construcción que conduce típicamente la mayoría de los otros tipos de producción económica.
• Los montos negociados, la emisión de nuevas acciones y los precios de las acciones comunes, en el caso del mercado peruano, puede ser medido por el Indice General Bursátil IGBVL y por otros indicadores de la Bolsa, lo cual refleja los movimientos del precio y de los stocks de una amplia selección de las acciones ordinarias negociadas en la bolsa de valores de Lima. Estos aumentos pueden reflejar los sentimientos generales de inversionistas y los movimientos de los tipos de interés, que es generalmente otro buen indicador para la actividad económica futura. Un indicador que englobe el crecimiento del mercado de valores puede ser la capitalización bursátil.
• Indice de las expectativas del consumidor: Este índice refleja cambios en actitudes del consumidor referentes a las condiciones económicas futuras. Los datos se recogen en un examen mensual y las respuestas a las preguntas referentes a varias condiciones económicas se clasifican como positivas, negativas o sin cambiar. Esto se hace periódicamente en el país y actualmente las expectativas van siendo optimistas.
• Nuevos pedidos de los fabricantes de bienes de consumo, de materiales o insumos de fábrica: El valor ajustado por la inflación de las nuevas órdenes de pedido, predice la producción real, porque estas afectan directamente el nivel de inventarios por vender, que cualquiera de las empresas supervisan al tomar decisiones de producción.
• Nuevas órdenes de pedido de bienes de capital, excluyendo los equipos militares, estos nuevos pedidos son esenciales para la producción futura de bienes de consumo
• Funcionamiento de los proveedores, para ello se observa un índice más lento de la velocidad de las entregas de los proveedores: Este índice mide la velocidad relativa a la cual las compañías industriales reciben materiales de sus proveedores. Los retrasos en las entregas son asociados con aumentos en la demanda de insumos y por lo tanto, tienden a predecir la expansión del ciclo de negocio.
• Oferta de dinero tipo M2, directamente vinculado a la expansión bancaria del dinero. Cuando la expansión secundaria no va al paso con la inflación, la capacidad monetaria se reduce, haciendo más difícil que la economía se amplíe. El M2 incluye los depósitos bancarios como cheques de viajeros, depósitos de ahorros, depósitos a plazo de montos pequeños y balances en fondos mutuos del mercado de valores.
• Tipo de interés según vencimiento: El vencimiento o la diferencia de tasas a corto o mediano plazo a menudo se llama la curva de rendimiento. Se construye esta serie usando la tasa de interés de diez años y la tasa de interés de fondos del banco central o del tesoro nacional a corto plazo u otro indicador de costo del dinero a corto plazo como una tasa de préstamo interbancaria over night. Esto se mide como indicador de la posición de la política monetaria y de las condiciones financieras generales porque la economía se levanta (o cae) cuando las tasas a corto plazo son relativamente bajas (o son altas). Cuando el diferencial de tasas llega a ser negativo (es decir, las tasa a corto son más altas que las de largo plazo y la curva de rendimiento se invierte), su evidencia como indicador de recesiones es particularmente fuerte. Esta curva de rendimiento no se calcula en el país (su cálculo es más bien reciente, por los actules créditops de tipo hipotecario y los bonos emitidos por el estado peruano), debido a la naturaleza delgada del mercado financiero y a la relativa fuerza o reciente aparición de créditos a largo plazo, es decir por encima de 10 años.

Los indicadores coincidentes pueden ser los siguientes:

• Empleados en planilla de sectores no agrícolas: Incluye a trabajadores a tiempo completo y por horas, no se distingue entre los empleados permanentes y temporales. Los cambios en esta serie reflejan el empleo en todos los sectores no agrícolas que generalmente emplean personas de una manera formal. También podemos tomar esta información de las empresas más pequeñas de la nación, es una información que permite calibrar la salud de la economía, lo más cerca posible.
• Los ingresos personales menos pagos de transferencia: El valor de la renta recibida de todas las fuentes ajustadas por la inflación, esto sirve para medir los sueldos verdaderos y otras ganancias de todas las personas. Los niveles de ingresos son importantes porque ayudan a determinar el gasto agregado y la salud general de la economía.
• Indice de la producción industrial: Este índice cubre la salida física de bienes, de todas las etapas de la producción en la fabricación, la explotación minera, y las industrias del gas y energía. Se construye sobre la base de las numerosas fuentes que miden las cuentas físicas del producto, valores de los bienes y niveles del empleo. Este índice es periódicamente publicado en el Perú.
• Producción y comercialización: Este índice incluye la venta al por mayor y los niveles al por menor. Sus datos son ajustados por la inflación y sirven para reflejar el gasto total verdadero de la economía. Puede mirarse también la demanda interna de bienes finales.

Los indicadores retrasados pueden ser los siguientes:

• Duración promedio del desempleo: Esta serie mide la duración promedio (en semanas o meses) en que los individuos han estado sin trabajo. Las disminuciones de la duración media del desempleo ocurren invariablemente después de que una expansión gane fuerza y los aumentos del tiempo promedio de desempleo tienden a ocurrir después de que una recesión haya comenzado.
• La tasa activa preferencial promedio de los bancos: Aunque la tasa preferencial se considera la prueba patrón que los bancos utilizan para establecer sus tipos de interés para diversos tipos de préstamos, los cambios tienden a darse con retraso a los movimientos de actividades económicas generales, se debe a que el banco va analizando la situación de su cliente ex post a los resultados y hace ajustes cuando se evidencia que la caída de las actividades del cliente ha comenzado.
• Cociente entre los saldos de inventarios terminados y las ventas: Esto es una medida popular de las condiciones de negocio para las firmas individuales, los sectores y la economía entera. Porque los inventarios tienden a aumentar cuando la economía se retarda y las ventas no se ejecutan, el cociente alcanza típicamente sus picos cíclicos en el centro de una recesión. También tiende a declinar al principio de una extensión mientras que las firmas venden los saldos en exceso de inventarios.
• Cociente entre crédito de consumo sobre los ingresos personales: Esto mide la relación entre la deuda del consumidor y la renta personal. Los consumidores tienden a exceder o mantener el préstamo personal hasta meses después de entrar de una recesión, luego el consumidor ajusta sus pasivos y el indicador se reduce, respondiendo de esta manera a la etapa recesiva de los ingresos.
• Indice de cambios en el costo laboral por la unidad de trabajo en fabricación: El índice se construye de varios componentes, incluyendo datos ajustados a las variaciones estacionales de la remuneración de empleado en la fabricación (los salarios y los sueldos más suplementos) y datos ajustados a las variaciones estacionales de la producción industrial. Los cambios mensuales de estos datos se ajustan de ese modo porque son extremadamente erráticos, por ello los costos de trabajo se calculan sobre un tiempo de seis meses. Los picos cíclicos en el índice del cambio anualizado de seis meses, ocurren típicamente durante recesiones, pues la producción declina más rápidamente que los costos que de trabajo a pesar de despidos de los trabajadores de producción.
• Los préstamos comerciales e industriales tipo sobregiros: Esta serie mide el volumen de préstamos a negocios, llevados a cabo por los bancos y también el volumen de emisión de papeles comerciales publicados por las compañías no financieras. La serie tiende a subir después de los picos de una expansión del producto porque los beneficios que declinan aumentan generalmente la demanda para los préstamos. Los efectos típicamente se ven generalmente un año después de los extremos de la recesión.
• Cambio en el Indice de precios al consumidor para los servicios: Mide el cambio en el componente de los servicios del IPC. Es probable que debido a retrasos del reconocimiento y otras rigideces del mercado, la inflación del sector de servicios tiende a aumentar en los meses iniciales de una recesión y a disminuir en los meses iniciales de una expansión.

Las fases típicas del ciclo de negocio o del ciclo de producción son:

• Expansión o recuperación,
• Máximo crecimiento,
• Contracción o recesión,
• Piso y transmisión a un nuevo ciclo.

Este sistema de predicción se basa en las expectativas futuras que tienen las gerencias de los negocios, sobre el futuro de las ventas de sus productos. Si ellos estiman una caída en el mercado, entonces reducirán su producción y con ello reducen el empleo iniciando un ciclo recesivo. A esto debemos añadirle las expectativas de los agentes sobre la marcha de la economía, sise espera un futuro negativo, es probables que se reduzca los niveles de ahorro e inversión y se inicie un ciclo recesivo.
En el caso peruano, podemos ensayar alguna predicción en base a ciertos indicadores adelantados. Hay que considerar previamente que el análisis debe contener mucho más información que la que mostramos aquí. Sin embargo para fines académicos podemos realizar algunas predicciones para el año 2003 (suponiendo además que el escenario se mantiene constante y similar a las tendencias no sólo económicas, sino también políticas, referentes al último año 2002).
Podemos empezar con la capitalización bursátil mostrada en el gráfico siguiente, esta tiene un crecimiento continuo desde enero del 2002, lo que resume un crecimiento del valor accionario de las empresas y una expectativa positiva de crecimiento para el 2003, de igual modo el índice general bursátil se viene recuperando y crece lentamente desde el 2001, lo que podría alentar las inversiones en el mercado local, si a esto le añadimos el crecimiento de un 29% de los fondos mutuos locales, que refleja un dinamismo del mercado típico de inversionistas, por otro lado las colocaciones primarias por oferta pública han disminuido comparadas con el 2001, estas pasaron de 1907.6 millones en el 2001 a 1297.9 millones de soles en el 2002, en el caso de moneda extranjera o dólares se pasó de 574.8 millones en el 2001 a 455.8 millones de emisión colocados en el 2002.

GRÁFICO 6.14.

El mercado de valores nos da una primera idea de una posible expansión en el 2003, toda vez que si bien hubo menos oferta primaria, se entiende que los resultados de las colocaciones efectuadas tendrán impacto productivo a corto y mediano plazo. Esto se debe a que la mayoría de emisiones tienen vencimientos máximo a 3 años, excepcionalmente se tienen colocaciones a 5 y 10 años, lo que supone emisiones para capital de trabajo, que podría ligarse a la expansión de la producción de corto plazo.
En el gráfico siguiente se muestran las importaciones bienes de capital e insumos, luego de un período recesivo que duró todo el 2001, se tiene progresivos incrementos de estas importaciones en el 2002, esta tendencia reflejaría un incremento de la capacidad productiva y una probable expansión de la economía en el 2003. Esto se concluye, porque la producción de bienes de capital, es limitada en la economía peruana y además el aparato productivo tiene una dependencia al uso de insumos extranjeros.
Estas compras reflejan una actitud optimista del empresariado, sin embargo este indicador también señala que los crecimientos económicos pueden desembocar en un posterior déficit creciente en cuenta corriente, resultado que debería manejarse con una agresiva política de exportaciones.

GRÁFICO 6.15.

Para concluir esta pequeña descripción de indicadores adelantados, mostramos el grafico de liquidez bancaria sea en total y en cuasidinero (Activos financieros menos líquidos que el circulante), esto lo relacionamos la inflación. Puede verse claramente que mientras los precios están en un crecimiento cercano a cero, la liquidez bancaria y el cuasidinero han ido en aumento desde el 2001, este exceso monetario (Con influencia del Banco Central) que se ha ido corrigiendo al cierre del 2002, incentivará la producción vía el gasto y la expansión del crédito a los agentes. De modo que puede esperarse un crecimiento positivo de la economía en el 2003.

GRÁFICO 6.16.