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LA EMPRESA ESPAÑOLA EN AMÉRICA LATINA60
REPSOL YPF61En 1986 se crea REPSOL, con un único accionista, INH, organismo público nacido cinco años antes, y que incorporaba las participaciones estatales en compañías del sector de los combustibles. La privatización de REPSOL se inicia en 1989, con una oferta pública de venta de un 26% de sus acciones, y este proceso culminará en 1997. Dos años más tarde, en 1998, REPSOL da un paso de gigante para convertirse en una multinacional, al adquirir la compañía petrolera argentina YPF, cuyo proceso privatizador se había iniciado en 1998. Durante el 2000 se concluye exitosamente el proceso de integración de REPSOL YPF. La adquisición de la petrolera austral supone la adaptación a un entorno en creciente competitividad, pero también supone un importante aumento en el nivel del endeudamiento financiero, hasta alcanzar un nivel de deuda sobre capitalización del 73%. Este ratio se ha ido aligerando en los siguientes años, a consecuencia de políticas de saneamiento y ajustes financieros.
El proceso de internacionalización de REPSOL se inicia gracias a la desregulación en el mercado español de combustibles, y en este proceso se distinguen dos orientaciones: una inicial, tímida, con destino a países europeos cercanos (Francia, Portugal, Reino Unido), hasta el año 1994 aproximadamente. Y desde el año 1996, con la adquisición de Astra en Argentina, una clara vocación inversora hacia el continente latinoamericano, constituyéndose la expansión en esta región un objetivo estratégico.
Las razones de esta nueva orientación son diversas, tales como la experiencia positiva previa de otras empresas españolas (industriales y bancarias principalmente) en la región o las facilidades para la gestión derivadas de factores culturales, históricos y legislativos. Pero la clave hay que encontrarla en la situación de estos países en los noventa, calificados entonces como países emergentes, y que ofrecían atractivas oportunidades de inversión, con mercados de fuerte crecimiento energético e inicio de procesos de privatización, todo ello dentro de un profundo cambio en el modelo económico. En definitiva, frente a un mercado español ya saturado, Latinoamérica ofrecía a mediados de los noventa interesantes posibilidades de crecimiento. Ello explica datos tales como el de que, del total de inversión en desarrollo del 2001 (1.288 millones de euros), casi un 80% se concentrara en Argentina (57%), Venezuela (15%) y Bolivia (7%), mientras que en España este porcentaje sólo alcanzara el 4%.
En el Gráfico XXXIII se observa el número de estaciones de servicio (EE.SS.) de REPSOL YPF durante el año 2000, y en donde llama la atención que una tercera parte de las mismas radican en Argentina, país donde REPSOL llevó a cabo una acertada integración con YPF, compañía petrolera pública hasta el año 1999.
Geográficamente, REPSOL YPF se encuentra en los siguientes mercados latinoamericanos: Bolivia, Argentina, Perú, Venezuela, Colombia, México, Trinidad y Tobago, Chile, Cuba, Ecuador y Brasil. La estrategia de penetración varía según el país de que se trate, aunque encontramos rasgos distintivos. Se observa que el primer paso en la internacionalización de REPSOL YPF consiste en la integración de las empresas adquiridas, así como en la asociación con socios locales e internacionales, con el objetivo de minimizar la exposición al riesgo. Y que una vez asentadas las posiciones en distintos países, se persigue la creación de redes integradas de gas por áreas geográficas, lo cual permite llegar con importantes ventajas a diferentes mercados. Esta estrategia bifásica tiene su base en el gas natural, combustible sobre el que gira la producción eléctrica a comienzos del nuevo milenio.GRÁFICO XXXIII. EXPLORACIÓN Y PRODUCCIÓN,LOCALIZACIÓN GEOGRÁFICA DE LOS ACTIVOS*
* Año 2000.REPSOL YPF es, a 31 de diciembre de 2001, la primera compañía privada en producción de petróleo y gas en Latinoamérica. Analizando la región en cifras, y comparándola con los totales de la empresa, para un mejor análisis de la expansión latinoamericana, nos encontramos que las inversiones el continente en los años 2001 y 2000 fueron de 2.584 y 3.713 millones de euros respectivamente. En el año 2001 las actividades de REPSOL YPF en Latinoamérica han supuesto el 53,5% de los activos del grupo, el 27,8% de los ingresos de explotación y el 48,1% del resultado operativo. A efectos comparativos, el valor de estas mismas magnitudes durante el 2000 fueron 56,7%, 28% y 53,4% respectivamente. En el siguiente Gráfico XXXIV puede observarse la distribución geográfica mundial de los activos de REPSOL YPF, y vuelve a comprobarse que las principales cuencas y mercados se hallan sitos en Latinoamérica.
GRÁFICO XXXIV. NÚMERO DE EE.SS. DE REPSOL YPFPOR PAÍSES*
* Año 2000.Estudiando la situación latinoamericana de REPSOL YPF país por país, nos encontramos con que analizar REPSOL YPF en Latinoamérica significa centrarse casi exclusivamente en Argentina, país, donde el valor de sus activos totales casi iguala a los situados en España (20.544 millones de euros en el país austral frente a 20.933 en España para el 2001), y en donde el valor de las inversiones durante el 2000 (2.209 millones de euros) superó las destinadas a nuestro país (2.134 millones), pero también a las destinadas al resto de Europa (36 millones), resto de Latinoamérica (1.504 millones), Norte de África y Medio Oriente (95 millones), y también al Lejano Oriente (13 millones):
Al igual que en Bolivia, la compañía cuenta con una posición de liderazgo en las reservas de gas natural para el nuevo milenio en Argentina. El papel estratégico de este dato es indudable, así como las excelentes perspectivas de crecimiento que se estiman en el país austral; perspectivas que se basan en mayores cuotas de productividad, en la maduración de los negocios y en la mayor integración de las distintas actividades.
No obstante lo anterior, el año 2001 ha sido muy adverso para todas las empresas españolas en Argentina, pero muy especialmente para REPSOL YPF, debido a la fuerte intensidad inversora en este país, y a la escasa flexibilidad financiera de un negocio con altísimos costes fijos. Durante este año la situación política trajo muy malas noticias para la empresa española, como por ejemplo la derogación del régimen de convertibilidad del peso argentino con el dólar estadounidense, la pesificación de las tarifas anteriormente dolarizadas o el establecimiento de impuestos a la exportación de crudo y productos refinados. Todo ello llevó a la necesidad de realizar saneamientos por valor de 1.450 millones de euros durante el 2001, con cargo a la reserva de conversión, y provocando una reducción en el beneficio neto del 2001 de casi un 60% (57,8%), en relación al del ejercicio precedente.
Pese a estos datos tan poco optimistas para abrir un nuevo siglo, REPSOL YPF plantea una estrategia de permanencia en Latinoamérica, consciente de que desde un primer momento, y exceptuando situaciones puntuales, tales posiciones han contribuido con resultados positivos. La construcción de una nueva planta durante el 2001 en Plaza Huincul (Argentina) durante el 2001, centrada en el gas natural como materia prima básica, refuerza la idea de que este combustible generará toda la producción eléctrica futura, y de que será Argentina el país desde el cual REPSOL YPF, y mediante una red integrada, buscará las oportunidades de crecimiento que se presenten en Brasil (búsqueda de alianzas con Petrobas, la petrolera mayor de América Latina), como en otras áreas de Latinoamérica, costa del Pacífico y Estados Unidos. Se trata de un crecimiento centrado en la necesidad de una fuerte base clientes y tamaño, que en otro caso le proporciona Argentina.
Fuentes: Informe Anual 2001 de REPSOL YPF y elaboración propia.
RECUADRO XXI. MOODY.S REBAJA LA CALIFICACION DE REPSOL YPF REPSOL ha sido la empresa española más perjudicada por la crisis económica argentina. Aunque aún está por definir cómo se aplicará el impuesto a las compañías petroleras, la petrolera ha realizado provisiones de 2.738 millones de euros, de los que 1.450 millones han sido con cargo a reservas, con el objetivo de proteger a sus filiales argentinas.
Del importe provisionado, 821 millones de euros han ido destinados al Gobierno argentino para el pago del impuesto creado sobre las exportaciones de crudo y 189 millones de euros tienen como fin el saneamiento de los gastos financieros de la deuda, dado el incremento del valor de ésta en dólares. No hay que olvidar que a raíz de la devaluación del peso argentino éste pasó de una relación igualitaria con el dólar a valer un 41,2% menos. El resto del importe provisionado tiene como objetivo proteger a las filiales argentinas durante los momentos más difíciles derivados de la crisis.
El beneficio neto de la petrolífera en el 2001 fue de 1025 millones de euros, un 58% menos que el valor alcanzado en el ejercicio precedente. Este resultado de la petrolera esta en línea con el obtenido en 1999 (1021 millones de euros), precisamente el año de la adquisición de la petrolera argentina YPF.
Así las cosas, la agencia estadounidense de calificación de solvencia Moody.s rebajó (febrero 2002) la nota de REPSOL YPF por su exposición en Argentina. Moody.s puso bajo vigilancia a Repsol y anunció que nuevamente revisaba a la baja la calificación de solvencia de la petrolera a mediados de diciembre pasado. La agencia también rebajó a la filial estadounidente de YPF, Maxus Oil.
Por su parte la también agencia estadounidense de calificación de riesgo, Standard and Poor.s, directamente rebajó la nota de la compañía debido a las deudas de YPF. También, la agencia europea Fitch IBCA puso en revisión a la baja a REPSOL YPF.
60 Para más detalle y una directa descripción de la internacionalización de la empresa española puede verse: Casilda Béjar, Ramón (Coordinador). Las Multinacionales españolas. Revista ICE. Nš 779. Ministerio de Economía. Madrid. Junio-Julio 2002.
volver61 La principal fuente para la elaboración de este apartado ha sido el Informe Anual 2001 de REPSOL YPF.
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