Observatorio Economía Latinoamericana. ISSN: 1696-8352
Brasil

---

INVESTIMENTOS: UM ESTUDO DE CASO ACERCA DAS MODALIDADES EM UMA AGÊNCIA BANCÁRIA DE SANTA MARIA-RS

---

1 INTRODUÇÃO
As instituições financeiras são os mecanismos que viabilizam a intermediação entre os agentes econômicos que têm recursos disponíveis e aqueles que necessitam dos mesmos na economia. De acordo com Assaf Neto (2003, p. 124), “quando ocorre uma demanda por recursos para investimentos maiores que a poupança disponível, justifica-se a criação da atividade de intermediação e de seus instrumentos financeiros.”  Sendo assim, cabe a essas instituições o papel de remunerar os recursos captados e onerar os recursos emprestados.
A esta diferença de valores em que se remunera os investimentos dos clientes e se onera os recursos emprestados dá-se o nome de spread (OLIVEIRA; PACHECO, 2011). Dessa forma, sabe-se que as instituições financeiras buscam operar de forma que obtenham algum lucro ao final da intermediação, ou seja, um spread positivo.
Os bancos captam depósitos à vista do público e precisam assegurar que esse recurso estará disponível para saques. Tendo em vista que é muito pouco provável que todos os clientes irão resgatar seus recursos ao mesmo tempo, o banco tende a aplicar o restante do valor dos depósitos em empréstimos, inclusive para outros bancos, gerando assim mais dinheiro no sistema bancário (ISHIKAWA; MELLAGI FILHO, 2000).
Assim, percebe-se que atualmente são preferíveis às instituições captar recursos e aloca-los para aplicações que tenham certa carência para resgate, pois possibilita que o banco tenha uma maior segurança para usar esses recursos e emprestá-los a outros clientes e/ou instituições por um prazo maior. Por outro lado, há as ponderações do cliente quanto a estas condições. Isso torna importante para as instituições um conhecimento mais profundo acerca dos produtos e principalmente de seus clientes e suas preferências, a fim de conciliar os desejos de rentabilidade e retorno de ambas as partes.
De acordo com o contexto apresentado, esse estudo de caso faz uma análise envolvendo os tipos de investimentos disponiveis aos clientes de uma agencia bancária de Santa Maria-RS que atende clientes com perfil alta renda, com o objetivo de caracterizar as principais modalidades de investimentos ofertadas, bem como classificar os clientes de acordo com um perfil (moderado, médio e arrojado), além de observar a relevância que cada modalidade exerce na questão do resultado da agência.

2 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA

2.1 Sistema Financeiro Nacional, Intermediação Financeira e o Papel das Instituições Bancárias
O conjunto de instituições financeiras e instrumentos financeiros (públicos e privados) que visam conciliar os interesses de agentes deficitários e superavitários e de converter poupança em investimento é definido como Sistema Financeiro Nacional (Oliveira; Pacheco, 2011).
A importância do papel que o sistema financeiro exerce no processo de captação e distribuição de recursos fica evidenciada por Cavalcante, Misumi e Rudge (2005), que explicam que o sistema financeiro é um conjunto de instrumentos que viabiliza a transferência de recursos dos ofertadores para os tomadores, além de criar condições de liquidez para os valores mobiliários no mercado.
Segundo Assaf Neto (2003), o sistema financeiro nacional é formado por todas as instituições financeiras em funcionamento no Brasil. O autor as classifica em dois tipos distintos: as bancárias e as não bancárias. As instituições financeiras bancárias, segundo ele, são aquelas que operam com ativos financeiros e têm capacidade de criar moeda através do recebimento de depósito à vista. Estão enquadrados nesta categoria os bancos comerciais e múltiplos.
Os bancos comerciais são instituições públicas ou privadas que têm como objetivo atender as necessidades financeiras do público em geral, através do suprimento de recursos para financiamentos de curto e médio prazo. Fortuna (1999) explica que os bancos comerciais são considerados intermediários financeiros que captam e distribuem recursos, criando moeda através do efeito multiplicador do crédito.
Para ser enquadrado como um banco múltiplo, a instituição bancária deve possuir pelo menos duas das seguintes carteiras: comercial, de investimento, de crédito imobiliário, carteira de aceite, de desenvolvimento ou de leasing (ISHIKAWA; MELLAGI FILHO, 2000).

2.2 Fundamentos da Avaliação de Investimentos

Encontra-se na literatura diversos critérios e técnicas de seleção e avaliação de investimentos que visam orientar o investidor individual no processo decisório quando este pretende investir recursos, seja a curto ou a longo prazo.
De acordo com Cavalcante Filho e Misumi (2001), há três características que devem ser levadas em consideração ao se administrar investimentos: rentabilidade, segurança e liquidez. Segundo os mesmos autores, é muito difícil encontrar as três características na mesma aplicação. “Não existe investimento que seja simultaneamente rentável, seguro e com liquidez. O investidor terá de optar pelo aspecto mais relevante na sua preferência” (CAVALCANTE FILHO; MISUMI, 2001).
A importância que as instituições bancárias têm no processo de escolha de uma aplicação financeira por parte do cliente fica evidenciada pela determinação da CVM através do Edital de Audiência Publica 04/09, de 29/06/2009 que prevê “o dever de o intermediário financeiro realizar operações adequadas a seus clientes” a partir da verificação do objetivo pretendido pelo cliente e a compatibilidade dessa operação com o perfil de risco.

2.2.1 Conceito de Risco

Está associado, segundo Moraes (2000, p. 145), a “probabilidade do preço de um ativo ir em direção contrária daquela esperada pelo seu detentor”. 
Os investidores possuem características próprias, que podem variar de acordo com aquilo que buscam ao aplicar recursos. Dessa forma, podem ser classificados através de fatores como idade, prazo, objetivos e grau de aversão ao risco, sendo possível verificar de que forma o investidor irá alocar seus recursos de acordo com suas necessidades (BRUM, 2006). Tendo isso em vista, o autor dividiu os investidores em três perfis distintos:

O perfil dos investidores e sua predisposição ao risco variam de acordo com características individuais e aspectos sociais. De acordo com Ushiwa et al (2012), o perfil dos investidores é determinado pelas características destes indivíduos e sua capacidade de assumir riscos. 
Shubert et al. (1999) afirma que, em relação a tomada de decisão financeira, as mulheres são mais avessas ao risco do que os homens, nesse sentido podem ser consideradas investidoras mais conservadoras. Outros autores como Bernasek e Jianakoplos (1999 apud DAMODARAM, 2008, p. 63) buscaram evidenciar em sua pesquisa que as mulheres são menos tolerantes ao risco do que os homens.
Outro fator que pode ser considerado como determinante a tolerância ao risco é a idade do investidor. Isso está relacionado à predisposição em assumir riscos, o qual varia de acordo com a fase de vida que o indivíduo se encontra.

2.2.2 Conceito de Retorno

Ao aplicar seus recursos o investidor individual visa obter retornos sobre esses investimentos. Esse entendimento é conceituado por Gitman (2004, p.184), que define retorno como “o ganho ou a perda total sofridos por um investimento em certo período”.
Para analisar o retorno de dado investimento, é importante relacionar essa variável a outros fatores. Essa orientação é dada pela própria Comissão de Valores Mobiliários, através do Portal do Investidor, onde é detalhado que o mercado apresenta diversas modalidades de investimentos com retornos esperados diferentes, e, consequentemente, com riscos diferentes. É por isso que o investidor deve analisar os dois conceitos conjuntamente, principalmente pelo fato de que quanto maior o retorno esperado por um investimento, maior o risco ao qual o investidor fica exposto.

2.2.3 Conceito de Liquidez

A liquidez é outro fator que está diretamente ligado a escolha de investimentos, isso porque, conforme definição de Segundo Filho (2003), liquidez pode ser entendida como a capacidade de transformar a aplicação em dinheiro, a qualquer momento, sem que o investidor perca rentabilidade.
Assim como é importante associar o conceito de risco ao de retorno, o mesmo acontece para o conceito de liquidez e rentabilidade, pois estão inversamente relacionados. É o que explica Sohsten (2006, p.212) quando afirma que essas características são “mutuamente excludentes”, pois o que se observa é que “quanto maior a liquidez, menor a rentabilidade, e quanto menor a liquidez, maior a rentabilidade”.
3 MÉTODO DE ESTUDO
O método de pesquisa do presente trabalho é caracterizado como um estudo de caso, que é aconselhado para trabalhar um aspecto específico de um fenômeno e suas decorrências em um determinado ambiente. Consiste em um estudo profundo e exaustivo de um ou alguns objetos, permitindo assim o seu amplo e aprofundado conhecimento (GIL, 2010).
Essa estratégia de pesquisa é sustentada por uma plataforma teórica, reunindo o maior número possível de informações, por meio de várias técnicas de levantamento de dados, entre eles, a Pesquisa Documental e Bibliográfica (MARTINS, 2010). Além disso, essa ferramenta é considerada um método de característica descritiva.
Neste trabalho foi realizada uma pesquisa documental a respeito das preferências dos clientes em relaçaõ a investimentos. Conforme Gil (2010), a pesquisa documental tem referência a documentos elaborados com finalidades diversas pelas empresas e é interna e do interesse principal da mesma. O estudo se deu a partir do levantamento de dados secundários, coletados através de relatórios emitidos pelo sistema de informação interno da empresa.
De acordo com a base de dados da instituição, a agência conta com um total de 512 clientes investidores que formam, portanto, a população geral do estudo. Foram abordadas seis modalidades de investimentos, que são aquelas consideradas as principais disponibilizadas aos clientes e que são ao mesmo tempo as mais demandadas. Além disso, são aquelas que mais impactam nos resultados do banco através do spread que proporcionam.
A partir de cada uma das categorias de aplicações, foram extraídas as amostras. A utilização de amostras se fez necessária devido a extensão das populações. As mesmas foram calculadas com base na fórmula apresentada por Glauber (2013), conforme abaixo:

Onde:
n - amostra calculada
N - população
Z - variável normal padronizada associada ao nível de confiança = 1,96
p - verdadeira probabilidade do evento = 0,5
e - erro amostral = 0,05
Para a consecução dos objetivos da pesquisa, foram levantadas informações a respeito da idade, gênero, ocupação, renda média mensal e montante médio aplicado para cada modalidade de aplicação analisada.
Para fins de análise, buscou-se verificar relações entre a idade, gênero e a ocupação dos clientes para traçar o perfil dos investidores de cada modalidade de aplicação. Além disso, confrontou-se a preferência dos clientes, o perfil dos investidores com a rentabilidade oferecida a eles e o resultado proporcionado ao banco.

4 APRESENTAÇÃO E DISCUSSÃO DOS RESULTADOS
Antes de apurar as características dos investidores de cada modalidade de aplicação, fez-se necessário avaliar a situação atual da agência para identificar, em termos gerais, quem são os clientes pertencentes a agência bancária de Santa Maria em estudo, a fim de possibilitar uma comparação entre os perfis encontrados.
Através da análise das variáveis, identificou-se que a grande maioria dos clientes da agência são homens (75,94%). Essa grande quantidade de clientes homens em relação a quantidade de mulheres pode ser explicada por uma questão cultural, visto que, o homem, tradicionalmente, tem o papel de chefe da família e é normalmente o responsável por controlar as finanças do lar.  Além disso, fica evidenciado que a renda média das mulheres da agência é significativamente inferior a dos homens.
A média de idade dos clientes da agência é de 51 anos. Isso pode ser explicado pelo fato de essa agência ser um segmento direcionado apenas para pessoas de alta renda ou com investimentos elevados e isso pode estar ligado ao fato de que o auge da carreira atualmente se estabelece na faixa entre 35 e 45 anos, o que significa que a maioria das pessoas na faixa dos 50 anos já possui uma carreira bem estabelecida e certa reserva de recursos.

4.1 Caracterização dos investidores em Certificado de Depósito Bancário (CDB)

O CDB é um investimento considerado de curto prazo, sendo que cada certificado de aplicação vence em, no máximo, 1.080 dias. Sua rentabilidade está atrelada ao CDI. É considerado um investimento conservador, por envolver baixo risco e possui liquidez diária.
Na agência objeto desse estudo, observa-se que os clientes que aplicam nessa modalidade possuem um investimento de pelo menos três vezes o valor de sua renda mensal. Essa aplicação é preferida, em sua maioria, por homens (77%) e produtos rurais (27%). Além disso, a média de idade é considerada elevada (53 anos). As características dos investidores que têm preferência por essa modalidade vão ao encontro do que trata a literatura em termos de idade, ou seja, quanto maior a idade, menor a predisposição de correr riscos.

4.2 Caracterização dos investidores em Poupança

A poupança é considerada a forma mais tradicional de aplicação financeira no mercado brasileiro. Independente da instituição bancária onde for feita, apresenta sempre os mesmos rendimentos, os quais estão atrelados a Taxa Referencial (TR). Oferece liquidez imediata, porém, para obter a remuneração oferecida, o cliente deve respeitar o aniversário da aplicação, pois ela remunera o menor saldo dos 28 dias, sendo o vigésimo oitavo dia o de aniversário.
É considerada um investimento de baixo risco e para aplicações de curto prazo, já que pode ser resgatada a qualquer momento, sem incidência de Imposto de Renda. Considerada como um dos maiores exemplos de investimento conservador, essa aplicação é procurada normalmente por aqueles clientes que não possuem muito conhecimento acerca do mercado financeiro e também por aqueles que temem a instabilidade financeira.
É possível ressaltar que a poupança na agência em estudo é procurada principalmente por clientes do gênero masculino e aposentados (30%) e com idade mais avançada (55 anos), informação que corrobora os estudos desenvolvidos por Schooley, Worden e Palsson (1996) que atestam que os chefes de família mais velhos tendem a alocar maior parte de seus recursos em investimentos de baixo risco.

4.3 Caracterização dos investidores em Fundos de Investimento

Segundo a CVM (2013), fundos de investimento são condomínios constituídos com o objetivo de promover a aplicação coletiva dos recursos de seus participantes. São regidos por um regulamento e têm na Assembleia Geral seu principal fórum de decisões. Esses fundos, através da emissão de cotas, reúnem aplicações de vários indivíduos, sobretudo o pequeno investidor individual, para investimento em carteiras de ativos disponíveis no mercado.
Na agência em análise são disponibilizados 30 fundos de investimentos, estando eles subdivididos em: Fundos de Curto Prazo, Fundos Referenciados, Fundos de Renda Fixa, Fundos Multimercados, Fundos de Ações e Fundo Cambial. Cada fundo segue seu propósito de rentabilidade, de acordo com seu regulamento, podendo variar de acordo com o risco: alto, médio ou baixo. Senso assim, são uma opção tanto para clientes mais arrojados, como para clientes com perfil mais conservador, já que cada um deles tem um determinado propósito. De uma maneira geral, não possuem prazo de vencimento previamente fixado.
Entre os clientes da agencia, 24% são mulheres. Nota-se que nessa modalidade de investimento, elas foram 33%, ou seja, acima da proporção geral. É também interessante verificar que os fundos de investimento são preferidos pelos profissionais liberais, e os investidores investem três vezes, em média, o valor da sua remuneração.

4.4 Caracterização dos investidores em Hiperfundo

Trata-se de um Investimento Referenciado DI, administrado pelo próprio banco. Suas aplicações são em títulos públicos federais e títulos privados. No mínimo 95% da carteira é formada por cotas de fundos que acompanham as variações do CDI.

O diferencial dessa aplicação para os demais fundos de investimento é que seu regulamento oferece ao cotista a possibilidade de participar de sorteios semanais e concorrer a vários prêmios em dinheiro, além de outros prêmios em geral, como carros zero quilômetro. Para participar dos sorteios, é necessário que o investidor possua um saldo médio semanal de no mínimo R$500,00 para concorrer com um número.
Pelas características apresentadas por esse investimento, principalmente pelo fato de que os recursos são aplicados em títulos públicos e em fundos que acompanham o CDI, é caracterizado como uma aplicação de baixo risco, sendo assim é mais adequada para clientes conservadores.
A média de idade dos investidores em Hiperfundo é ligeiramente menor do que a média geral. Também foi identificado um percentual de 38% de empresários, os quais normalmente são considerados investidores moderados ou arrojados. Sendo assim, o perfil geral dos investidores em Hiperfundo é de moderado a arrojado, sendo que o investimento é considerado de baixo risco, recomendado para investidores com perfil conservador.
Por outro lado, a média de aplicação desses clientes não chega a uma vez a média do seu salário. Essa média é bem inferior se comparada a outras modalidades. É possível que os clientes que aplicam em Hiperfundo, possuam outras modalidades de investimentos como forma de diversificação.

4.5 Caracterização dos investidores em Invest Plus

O Invest Plus é uma modalidade de depósito a prazo, com lastro em debêntures e que remunera com base em um percentual do CDI. O diferencial dessa aplicação é que ela é automática, mediante saldo em conta corrente. Nesse sentido, esse investimento é ideal para aqueles clientes que costumam manter saldo em conta para cumprir obrigações de curtíssimo prazo, mas que desejam remuneração durante esse período.

Possui uma rentabilidade relativamente baixa se comparada a outras modalidades de investimentos, porém é considerada uma aplicação temporária, para saldos transitórios.
Conforme a proposta do produto, que busca oferecer algum rendimento ao cliente em cima de saldos transitórios em conta corrente, a aplicação média dos clientes no mês de setembro foi em torno da metade do valor de sua renda mensal.
Pode-se observar as características dos clientes em termos de ocupação, sendo que há muitos empresários e uma quantidade grande de profissionais liberais e autônomos, clientes que têm em comum o fato de receberem valores em conta corrente com frequência. O fato dessa modalidade ser preferida por empresários (34%) é justificada pela própria característica da aplicação, voltada para aqueles que precisam do recurso a disposição para capital de giro.
Embora, o perfil destes clientes seja mais arrojado, o Invest Plus é uma aplicação de baixíssimo risco, inclusive pela rentabilidade que proporciona, além de estar sempre disponível para resgate. Assim, ele não é destinado a um perfil mais arrojado até o mais conservador por ter a finalidade apenas de oferecer algum rendimento para os recursos em conta corrente.

4.6 Caracterização dos investidores em Previdência Privada

Os investimentos em previdência privada são uma opção para complementar a renda futura, ou seja, é voltada para longo prazo.. Além da contribuição mensal, o investidor tem a opção de realizar um aporte único, no montante que desejar.

É possível observar a predominância dos homens nesta modalidade de aplicação, com idade média de 65 anos. Essa informação está de acordo com dados da Federação Nacional de Previdência Privada (2012) que mostrou que atualmente os aplicadores em previdência privada são homens, com mais de 50 anos. Pode-se ainda constatar que a previdência privada é a modalidade que apresenta maior saldo médio aplicado, o que significa que é o investimento no qual os clientes direcionam maior parte de seus recursos.
Outra característica que chama a atenção a cerca dos clientes aplicadores em previdência privada é o fato de a maioria ser formada por produtores rurais. Isso pode ser explicado pela formação da base de clientes da agência. Os produtores rurais possuem grande relacionamento com a agência e são grandes aplicadores de recursos. Há também uma alta incidência de aposentados, que pode ser justificada pela elevada média de idade dos clientes aplicadores em previdência privada.

4.7 Resultados Proporcionados ao Banco

O negócio da agência objeto desse estudo, é, entre outros serviços, a intermediação financeira entre clientes aplicadores de recursos e tomadores. Através da administração desses recursos o banco consegue chegar ao seu resultado final, ou seja, obter lucro através da intermediação dos recursos e clientes.

Tendo em vista o resultado das aplicações para o banco, foram apurados dados da Agência de Santa Maria –RS que proporcionaram uma visão de quais modalidades de investimento conseguem atingir resultados mais expressivos, fator esse que impacta em todo o desempenho da agência, considerando que ela é medida pelo seu resultado geral.
Assim como as outras instituições financeiras, o banco não autorizou a divulgação em termos quantitativos, do spread que cada aplicação proporciona, porem foi possível apresentar um comparativo entre as modalidades estudadas para entender qual a mais interessante para o Banco no sentido de resultado, sem comprometer o seu sigilo. Sendo assim, foram elencadas do menor resultado proporcionado ao maior, as modalidades estudadas: CDB; Poupança; Fundos; Previdência; Hiperfundo; Invest Plus.
Desta forma, percebe-se que o Invest Plus, o Hiperfundo e a Previdência Privada são os investimentos que, se optados pelos clientes, proporcionam maior retorno a agência, e consequentemente ao banco. Apesar de não saber, em números, o retorno proporcionado ao banco, infere-se que o Invest Plus proporciona o maior resultado, pela rentabilidade oferecida ao cliente, que é relativamente baixa se comparada a outras aplicações. O Hiperfundo também apresenta uma rentabilidade mais baixa e além disso possui taxa de administração. Já a Previdência Privada, também possui taxa de administração e exige do investidor prazo de carência para resgate. Apesar de proporcionar um spread menor, não se deve descartar a importância dos Fundos, CDB e poupança, principalmente deste último, visto que há uma determinação de que os bancos devem repassar 65% da captação em poupança para aplicações em crédito imobiliário, 30% são recolhidos compulsoriamente ao Banco Central e apenas os 5% restantes podem ser aplicados livremente pelas instituições financeiras.
Ainda é importante destacar que o banco estabelece metas de captação para todas as modalidades de investimentos, e para um bom resultado, a agência deve atingir, pelo menos, o mínimo estabelecido para todas, sempre respeitando o perfil e a necessidade do cliente.

4.8 Síntese das Características dos Investidores e a Relação com o Resultado da Agência
Analisando os dados obtidos a cerca dos investidores da agência objeto desse estudo, verificou-se que a média de idade dos investidores está acima da média geral de idade dos demais clientes, e que os clientes com idade mais avançada possuem perfil conservador. Essa constatação vai ao encontro da literatura apresentada, a qual sugere que pessoas mais velhas são mais propensas a investimentos conservadores.
Já a relação entre gênero do investidor e perfil de investimento no sentido de que os homens são mais propensos ao risco, conforme apresenta a literatura não é valida para a realidade da agência já que em termos gerais a maioria dos clientes são homens com perfil moderado/conservador.
A aplicação mais demandada pelos clientes é a previdência privada e é também a que apresenta maior saldo médio aplicado. Para a agência, é vantajoso ter clientes com essa aplicação, pois, apesar de não proporcionar o maior spread, é uma aplicação que fideliza o cliente por ser voltada para o longo prazo.
A segunda maior modalidade em relação ao montante aplicado é o CDB. Em termos de resultado, é a aplicação que menos influencia positivamente o resultado do banco, provavelmente pelo percentual de CDI elevado que costumeiramente é praticado na agência. O CDB é um investimento com bastante demanda pelas facilidades que apresenta, como o resgate automático, além de ser de baixo risco, fator que se encaixa com o perfil geral dos clientes investidores.
A terceira modalidade mais demandada pelos clientes é a poupança Foi possível verificar que pessoas de idade mais avançada tem preferência pela mesma, e que o perfil dos aplicadores é conservador. Essa constatação vai de encontro as caracteristicas do produto, que oferece baixo risco. No resultado da agência, a poupança não chega a ser significativa.
Os fundos de investimento são a quarta opção mais procurada na agência. Os clientes investem, em média, um valor considerável nesta modalidade. Como a maioria dos aplicadores são conservadores, é possível que dentre aqueles que investem em fundos, a maioria tenha seus recursos aplicados em fundos de médio e baixo risco.
O Hiperfundo não possui uma demanda muito alta se comparada aos demais, provavelmente pela rentabilidade que oferece. Porém, para o investidor, o fato de ele poder participar de sorteios a prêmios semanalmente pode ser muito atrativo, já que isso está relacionado a um risco positivo. Tal observação pode explicar o fato de clientes com perfil mais arrojado optarem por esta modalidade. É uma aplicação que gera resultado significativo para a agência.
O propósito do Invest Plus é a aplicação de recursos transitórios em conta corrente, oferecendo baixo risco e isso explica o fato de essa ser a modalidade com o menor volume de recursos aplicados. Os clientes aplicadores possuem um perfil ligeiramente arrojado. Em termos de resultado para a agência, é a aplicação mais significante.

5 CONSIDERAÇÕES FINAIS
O presente estudo teve como principal objetivo identificar quais são as principais opções de investimentos disponibilizadas aos clientes de uma agência bancária de Santa Maria-RS voltada para o perfil alta renda, caracteriza-los nos aspectos de idade, sexo, renda, ocupação profissional e montante aplicado para traçar o seu perfil e ainda verificar as possíveis influências que esses investimentos proporcionam no resultado da agência em estudo.
Os resultados encontrados não comprovam efetivamente uma relação entre gênero do investidor e perfil de investimento, conforme apontado pela literatura abordada. Os autores estudados sugerem que os homens são os investidores mais propensos ao risco. Porém ao analisar o perfil dos investidores da agência, percebe-se que há predominância de clientes homens e estes têm o comportamento de perfil moderado/conservador. Essa constatação sugere que há espaço para o desenvolvimento de mais estudos abordando essa temática, uma vez que a literatura atual é pouco extensa no que tange a relação entre gênero e perfil de investimento. Estudos que abordam o comportamento do investidor e as relações entre características e comportamento podem beneficiar muito as instituições financeiras para que estas tenham mais sucesso ao ofertar aplicações financeiras a seus clientes.

6 REFERÊNCIAS
ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 5. ed.  São Paulo:  Atlas, 2003.
BRUM, Carlos A. H. Aprenda a Investir em Ações e a Operar na Bolsa Via Internet. 3. ed. Rio de Janeiro: Ciência Moderna, 2006.
CAVALCANTE, Francisco; MISUMI, Jorge Yoshio; RUDGE, Luiz Fernando. Mercado de capitais. Rio de Janeiro: Campus, 2001.
CAVALCANTE, Francisco; MISUMI, Jorge Yoshio; RUDGE, Luiz Fernando. Mercado de capitais. 6. ed. Rio de Janeiro: Elsevier, 2005.
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS.  CVM. Edital de audiência publica n. 04/09. Rio de Janeiro, 29 jun. 2009. Disponível em: <http://www.cvm.gov.br/port/audi/ed0409_Final.pdf>. Acesso em 27 out. 2013.
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS. CVM. Rio de Janeiro, 2013. Disponível em: <http://www.cvm.gov.br/>. Acesso em: 21 out. 2013
DAMODARAN, Aswath. Gestão Estratégica do Risco. São Paulo: Artmed, 2008
FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: produtos e serviços. 12. ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 1999.
GIL, Antonio Carlos. Como elaborar projetos de pesquisa. 5 ed. São Paulo: Atlas, 2010.
GITMAN, Lawrence Jeffrey. Princípios de administração financeira. 10 ed. São Paulo: Addison Wesley, 2004.
MARTINS, Gilberto de Andrade. Estudo de Caso: uma estratégia de pesquisa. São Paulo: Atlas, 2010.
MELLAGI FILHO; Armando; ISHIKAWA, Sérgio. Mercado Financeiro e de Capitais. São Paulo: Atlas, 2000.
MORAES, Marcus A. de S. Desenvolvimento de um método para avaliação qualitativa e quantitativa de fundos de investimentos. Dissertação (Mestrado em Administração) – Departamento de Administração da Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade. São Paulo: Universidade de São Paulo, 2000.
OLIVEIRA, Gilson Alves de; PACHECO, Marcelo Marques. Mercado Financeiro. 2. ed.  São Paulo: Fundamento Educacional, 2011.
SANTOS, Glauber Eduardo de Oliveira. Cálculo amostral: calculadora on-line. Disponível em: <http://www.calculoamostral.vai.la>. Acesso em 30 jun. 2013
SEGUNDO FILHO, José. Finanças Pessoais: Invista no seu futuro. Rio de Janeiro:  Qualitymark, 2003.
SOHSTEN, C.V. Como cuidar bem do seu dinheiro.Rio de Janeiro: Qualitymark, 2006.
SCHUBERT, R. et al. Gender and Economic Transactions - Financial Decision-Making:Are Women Really More Risk-Averse?AEA Papers and Proceedings, May1999.

Recibido: 28/08/2015 Aceptado: 26/10/2015 Publicado: Octubre de 2015

---

Nota Importante a Leer:

Los comentarios al artículo son responsabilidad exclusiva del remitente.

Si necesita algún tipo de información referente al articulo póngase en contacto con el email suministrado por el autor del articulo al principio del mismo.

Un comentario no es mas que un simple medio para comunicar su opinion a futuros lectores.

El autor del articulo no esta obligado a responder o leer comentarios referentes al articulo.

Al escribir un comentario, debe tener en cuenta que recibirá notificaciones cada vez que alguien escriba un nuevo comentario en este articulo.

Eumed.net se reserva el derecho de eliminar aquellos comentarios que tengan lenguaje inadecuado o agresivo.

Si usted considera que algún comentario de esta página es inadecuado o agresivo, por favor,pulse aqui.